银行获得券商拍照 并购券商积极性将提高

对于备受市场关注的“计划向商业银行发放券商牌照”的消息，证监会新闻发言人日前表示，目前没有更多信息需要向市场通报。

监管层的回应虽然只有寥寥数语，却令资本市场顿生波澜。一位业内人士在接受《证券日报》记者采访时表示：“原先我们都是分业监管，如果有银行试点颁发证券牌照，基本算是对金融业来了个改天换地。”

金融业现深化综合经营信号

一位业内人士对《证券日报》记者表示：“就目前来看，我国已有商业银行控股了信托、保险等牌照，如果银行再获券商牌照，可以说是完成了综合业务经营的闭环。打破固有的分业监管模式将是大势所趋。”

国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼对《证券日报》记者分析称：“单单拿券商牌照来说，对银行业的业绩贡献影响微乎其微，但此举传递出我国金融市场进一步深化综合经营改革的信号。这有助于银行进入直接融资市场，为客户提供全方位服务;也有助于银行获得多元化收入，改善盈利结构。银行强大的资金、渠道、客户等优势，也将推动资本市场发展，商业银行综合经营时代进一步开启。”

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林对《证券日报》记者分析称：“金融分业和混业依然有争议，但总趋势是混业经营。其实国内的银行也不仅做传统商业银行的事情，大多数商业银行都有投资银行部，自营证券投资的业务也是存在的。给银行发券商牌照，让银行重回混业经营，本身就是顺水推舟。”

金融混业经营非空穴来风

据《证券日报》记者了解，金融业混业经营的计划已经不是第一次被提出。2015年，证监会曾向工行发出邀请，希望由工行率先试点混业经营。但由于当时相关法律对混业经营均有明确限制，最后因某些原因致计划流产。

实际上，在现有法律层面，《商业银行法》第四十三条与《证券法》第六条中，分别对分业经营进行了相关规定，为混业试点预留了空间。

目前，受制于牌照限制，不少银行选择通过中国香港子公司来开展证券业务。其中，交银国际于2017年5月份完成港股上市。在H股IPO市场，招银国际、农银国际等“银行系”券商已具备相当竞争实力。

兴业银行监事会主席蒋云明认为，如果银行获得IPO承销、保荐以及股票交易等业务许可，与证券市场的结合度会更高，将为银行带来大量的潜在客户。

并购券商积极性将提高

国泰君安研究认为，工行和建行试点可能性较大，原因有四。一是大型银行综合经营基础更佳;二是中国银行已有境内券商子公司，中国银行通过香港子公司中银国际控股持有中银国际证券33%股份;三是四大行中，工行和建行的综合经营子公司利润贡献较高;四是工行通过子公司持有的金融牌照数量较少，但已有子公司表现出强劲实力。

业内普遍认为，一旦上述计划落实，未来部分券商可能会被大型商业银行收购。因此，各家券商需要找准自身定位，进行差异化发展。

盘和林认为，银行如果获得券商牌照，对券商来说肯定不是好消息，这意味着券商牌照价值的下降。肯定会有一些银行选择以并购方式来获取券商牌照，因为这种方式更快一些，特别是针对一些股权清晰的上市中小券商。因此，券商未来的机遇和风险并存。

根据中国证券业协会发布的2019年度经营数据，133家证券公司合计实现营业收入3604.83亿元，实现净利润1230.95亿元。与之相比，工商银行2019年实现净利润超过3100亿元，券商与银行之间无疑是“蚂蚁对大象”级别的差距。

更快获取券商牌照，并购重组小券商可能会是个不错的选择。《证券日报》记者根据东方财富Choice数据统计后发现，截至7月1日，A股市场的38家上市券商总市值合计20676亿元，仅排名第一的中信证券和排名第二的中信建投的市值超过3000亿元，很多体量较小的券商市值甚至不足200亿元，很容易成为被并购的目标。其实，银行并购券商早有先例，国开证券就是原中国航空工业集团转让航空证券100%股权给国开行而成立的。

国盛证券认为，相比于银行新设券商来说，通过并购重组直接获得券商牌照的效率会更高。对于券商来说，银行拿到券商牌照后，到形成具有强大竞争力的“航母级券商”仍需一段时间。在此期间，券商应积极修炼内功，根据自身禀赋寻找差异化发展路径。

东吴证券非银研究团队认为，银行拿券商牌照存在两种路径。一是直接新设，进程可能会慢一些，但优点是没有历史性包袱，在团队和文化建设上不会存在较大冲突。二是兼并重组，这个路径下业务推动可能会快一些。

董希淼分析认为，国际银行业放松对银行的管制已成普遍趋势。美国监管层近期修改了沃尔克规则，允许银行增加对风险投资基金的投资，赋予银行更大发展空间。但金融业综合经营是件大事，现存法律障碍也很多，需要统筹考虑，不可能一蹴而就。因此，短期内想实现银行持有券商牌照有难度。不过，一旦有所突破，对于发展资本市场、提高直接融资比例的意义十分重大。

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