受疫情影响金价下跌 金价加速下跌为哪般？

作为避险资产，黄金的表现异军突起，3月9日金价一度冲至1703.1美元/盎司，创2012年12月以来新高。然而，尽管隔夜欧美股市仍大幅下跌，10日盘中黄金价格明显走低，跌幅一度超过1.5%触及1654美元/盎司。

金价是继续上涨，还是大势已去?这已成为市场关心的问题。

“金价10日没有再次突破1700美元关口，表明投资者信心不足，或者只是上涨势头放缓，目前很难下定论。”欧洲外汇交易商AvaTrade首席市场分析师阿斯兰姆(Naeem Aslam)在接受第一财经记者采访时说道。与此同时，不乏机构认为黄金仍有上涨动力。瑞银财富管理最新报告中预计，短期内金价冲高至1700~1800美元/盎司。

以史为鉴，2009年甲型H1N1流感席卷全球200多个国家和地区时，金价从当年的4月17日上涨到6月10日，累计涨幅近13%。如果从今年的1月23日算起，目前金价已上涨约9%。海通宏观分析师宋潇认为，短期来看，当前黄金价格走势需要关注疫情的演变;中期来看，黄金价格能否持续上涨取决于经济基本面是否持续恶化;而从更长的期限来看，低利率环境下，黄金价格将处于长期温和上行区间。

金价下一个高峰可能在11月

10日午盘，现货黄金出现加速下跌趋势，最低触及1654.13美元/盎司，跌幅为1.5%。较9日触及的1703美元/盎司高位出现明显回落。

“金价表现不佳令人有点意外。”三菱分析师巴特勒(Jonathan Butler)认为，金价下滑的部分原因可能是其他大宗商品或资产类别追缴保证金，这意味着要结清黄金来应对。

尽管出现短期回落，金价走势仍被众多机构看好。

瑞银财富管理投资总监办公室在最新报告中预计，疫情将在未来两个月大致受到控制，风险资产价格将回升，长年期国债收益也终将反弹。从当前发展趋势来看，疫情在二季度可能于成熟地区蔓延，避险资金持续追逐黄金，预计短期内金价将冲高至1700~1800美元/盎司。

即使疫情结束后，在今年三四季度，随着美国大选进入高潮，美股通常会有所下跌，推动金价快速上升，因此业内人士预计，2020年金价的峰值可能出现在11月。

“由于美国实际利率偏低，美国大选及地缘政治风险持续，央行继续买进黄金等因素都对下半年金价构成支持。”瑞银财富管理因此调高金价6月9月及12月末的预测，分别至1700美元/盎司、1700美元/盎司及1650美元/盎司，此前6月预期为1650美元/盎司，下半年则为1600美元/盎司。

黄金此轮上涨始于疫情开始前

回顾此轮黄金上涨，始于2018年9月全球贸易摩擦升温之际。

宋潇表示，2018年9月、2019年5月和8月黄金价格出现了三次阶段性上涨，分别对应全球贸易升级的三个关键时点。而金价之所以能持续上涨，也是因为贸易摩擦带来了经济的下行压力，美联储货币转向也进一步刺激了黄金保值需求。

近期，黄金价格在此前的基础上又出现加速上涨。3月6日，伦敦现货黄金价格已经达到1683美元/盎司，创下2012年底以来的历史新高。3月以来，越来越多的欧洲国家出现疫情扩散迹象，同时美国的确诊病例也明显上升。

“疫情的超预期扩散导致各国央行在3月初纷纷采取行动对冲经济的下行风险。”宋潇表示，3月3日美联储超预期降低联邦基金目标利率50个基点到1.00%~1.25%的区间，是3月以来黄金价格加速上涨的主要推动力。

目前市场普遍关注近期影响黄金价格的两个时点，3月12日的欧洲央行议息会议以及3月18日美联储利率决议。

瑞银财富管理预计，欧洲央行即将出台针对流动性的措施，可能包括大规模定向长期再融资操作(TLTRO)、放宽抵押品要求，甚至加大当前的资产购买计划。“尽管欧央行可能降息10个基点至-0.6%，但相对美联储的宽松举措，此降幅可能是徒然的。”瑞银财富管理表示。

更受投资者关注的则是美联储是否会在18日进一步宽松引发期待。根据芝加哥商业交易所的利率观察工具Fed Watch，市场预期美国再减息75及100个基点的概率分别约86%及14%。

此外，市场预期美联储年底前降息100个基点的概率已经达到100%，瑞银财富管理分析称，从国债收益曲线来看，不排除央行重启量宽政策。由于当地信贷新发行市场最近几近停顿，银行及央行成为企业寻求资金的主要渠道。

黄金长期处于温和上涨区间

宋潇在报告中分析称，2003年SARS和2009年甲型流感爆发时期，黄金也出现短期上涨，其中SARS期间黄金价格从2003年4月7日上涨到5月27日，累计涨幅达到16%。而甲型H1N1流感期间黄金价格从2009年4月17日上涨到6月10日，累计涨幅近13%。

尤其是2009年的甲型H1N1流感，与此次新冠肺炎疫情有相似之处。甲型H1N1流感首先在墨西哥爆发，随后扩散到美国等全球200多个国家和地区。2009年4月25日世界卫生组织(WHO)将其宣布为国际公共卫生紧急事件(PHEIC)，当时黄金价格从4月17日的870.5美元/盎司上涨到6月10日的981.8美元/盎司，累计涨幅近13%。随后尽管流感病毒还在肆虐，但金价仍在情绪面修复后出现回落。

以此作为参考，短期来看，当前黄金价格走势主要受到疫情变化的影响。

根据历史经验来看，疫情发展前期黄金价格会因为受避险情绪的推动出现一段时间上涨，但当疫情防控出现好转后，黄金价格则会出现阶段性调整。

“本次新冠病毒潜伏期更长并且存在无症状感染者的情况，疫情防控难度相对更大，目前全球新增病例持续上涨。”宋潇认为，随着疫情的进一步扩散，未来黄金短期上涨的时间和涨幅可能会随着疫情的持续而被放大。

从中期来看，黄金价格能否持续上涨则取决于经济基本面是否持续恶化。

目前来看，疫情对全球经济的影响在逐步加深。一方面，恐慌情绪导致全球股市大跌，有可能影响居民和企业资产负债表导致需求大幅下降。另一方面，疫情持续扩散可能对全球供应链产生负面冲击，导致全球贸易活动再次受挫。

“如果全球经济因为疫情出现明显下行压力，主要央行或采取进一步大幅宽松的货币政策，这就会刺激黄金的中期保值需求，导致今年黄金价格出现持续上涨。”宋潇说道。

而从更长的期限来看，低利率环境下，黄金价格将处于长期温和上行区间。

海通宏观分析认为，人口老龄化和技术进步缓慢导致经济增长缺乏内生动力。而面对经济的疲软，各国央行采取了宽松的货币政策进行刺激，导致大部分发达国家的利率都处于历史低位，使得黄金的保值需求一直存在。

但是目前各国利率已经处于历史低位，进一步持续大幅下行的空间有限，因此黄金价格存在长期上涨基础，但长期上涨幅度在温和区间。

关键词： 金价下跌