年底最后一个月,思绪颇多。一直想做个今年金融市场的总结,围绕今年的经济以及明年做个探讨,也就是本篇文章的初衷。
今年的生活现状,打破了很多人的常识。
猪周期被投资人熟悉、房价下跌大幕也在很多城市上演、生意越来越难做。
总结是为了复盘,也是为了更好的前行。
今年的总结,特点比较复杂
1、 国际环境复杂
自我鞭策,是理性思考的基础。但是参与经济的人,都应该明白错误是难免的。
有些人热衷于成功学,希望在里面学习成功规律,这些人往往支付了智商税后,该在哪里还是在哪里。很简单,成功不可以复制,他却能收割希望成功人的韭菜。
很少人去分析失败,因为没有一个人希望失败,但是这些失败的教训,才是很多人需要总结的。错误的路,可以避免很多坑,这里面没有价值吗?
事实往往相反,更多人希望活在童话故事里,虽然都知道他们是骗人的。
说国内,离不开国际,说国际离不开美国。
美国是世界经济中心
因为在一个地球村,我们用着同样的国际货币,他们有一个名字叫美元。
美国投资市场中,今年有两个重大误判。不要奇怪,面对市场的分歧,人类都一样。
李大霄并不是我国的特产,美国也有很多这样的大神,打死不认输。事实证明,李大霄如果在美国,他会更受欢迎。
首先,看空者一直鼓吹价值投资,美股产生了巨大泡沫。但是股价一直上涨,屡创新高。
其次,美联储的货币政策显示,美国官方接受了经济衰退的信号。货币政策就是很好的证明,强劲的美国经济需要维持一定上浮的利率,更加鸽派的货币政策,已经出卖了他们的信心。
2019年初始,很多投资分析师预测收益大幅增长,但实际的收益却差强人意。
很多看空者压住衰退,最后亏的也是异常惨烈。
但是在债券市场,出现了非常奇怪的现象。
债券收益率已经下降,10年期美国国债收益率周一从年初的2.7%跌至1.9%,包括票息在内,投资者获得了近10%的收益。持有30年期美国国债的投资者获得了19%的收益,不过这仍远远落后于标准普尔500指数31%的收益,因为投资者将股息进行了再投资。金价涨了15%,原油涨了34%,甚至广受诟病的欧洲银行股也涨了20%,包括高额股息。美国股市创下了一系列新纪录,但在今年的大部分时间里,由于安全第一的态度,股市的繁荣并不均衡。
说货币离不开美元
我们需要在以上的历史中找到自己的提炼,作为今后投资的教训。
这一年有三大教训,都是很难学的。首先,信心很重要。当所有人都像去年年底那样恐慌时,买入。逆势而为是很难的,但这是赚大钱的时候。其次,市场仍有可能把美联储完全搞错。即便在过去10年里,美联储表现出了在出现任何问题迹象时支持市场和经济的意愿,但华尔街人士和更广泛的共识都没有意识到美联储今年愿意实施的宽松规模。第三,幸运和正确一样好。那些错误地预期经济衰退的投资者会购买长期美国国债,并从中大赚一笔,尽管他们的投资规模不及标普指数。那些错误地预期通胀或货币危机的人本可以买入黄金,赚到大钱,尽管他们的收益也不如标普指数。
在未来的一年里,华尔街人士的观点恰好符合人们的共识:经济将会好转,债券收益率将会上升,美国股市将实现不引人注目的正回报,而美元则略有走软。当每个人都同意时,他们通常是错的。他们有时是对的,这需要理性的判断,和选择的趋同。
2、 黄金涨、股市共涨不同寻常的经济现象
今年外围金融市场,一波三折。
下半年以来,黄金市场突破了1500元/盎司整数关口,引起市场的关注。
一般来讲,做多黄金,就是经济衰退的信号。黄金的走势和股市负相关。但是今年,一切都是那么奇怪,美股屡创新高的同时,黄金也在刷新高点。
黄金的价值,需要从人类的认知说起。
黄金的金融属性,源自一个古老而生命力顽强的认知,黄金才是真实的货币。
纵观全球金融史,黄金的货币属性源自信用不牢靠的社会演化。黄金以稀缺性、难于伪造、不易磨损的物理属性,造就了黄金的特殊地位。黄金不是货币,但他拥有了作为货币的原生属性。
随着人类社会的发展,现代信用体系的建立,信用货币(纸币)逐渐取代了黄金地位。
现代信用货币和黄金对比,有着固定缺陷。因为没有一股力量可以组织一个政府,不被货币超发诱惑,而选择用通胀解决经济难题。
作为拥有国际货币铸造权的美国,更不能抵住诱惑,超发货币解困。
美元和黄金,是负相关关系。
近年来,美国通胀低于预期,美联储连续加息的操作,让黄金价格受到了抑制。
而上一轮黄金牛市,简单来讲就是美联储QE造成,超发美元黄金上涨,回收美元黄金下跌。
货币利率是经济的晴雨表,一般超发意味着经济衰退,黄金上涨。利率上涨,经济好转,黄金下跌。
与此同时,黄金价格和股市负相关。黄金上涨股市下跌或者下跌震荡,黄金下跌股市一般都是上涨,或者震荡上行。
今年以来,美国经济开始出现了回落迹象。主要代表是10年期的国债收益率快速回落。
美联储的连续货币政策操作,加上本身经济问题的缺陷,导致了今年美国的现金荒。主要表现为隔夜利率的连续超过10%的警戒线。美联储不得不做出一些列疏导,即买短期国债来向市场纾困,这些举动却刺激了黄金和股市的走高。
目前国际金融的怪象,只能证明人类用自己的极限维持繁荣。也就是说,目前股市、黄金的类牛市特征,是人为的兴奋剂。
美联储购买短期债券,本打算提高流动性,却造成了市场的现金荒。催生了股市上涨,也造就了黄金上涨。
3、 国内出现的钱荒
纵观全球市场,钱荒是潜台词。但并不是真缺钱,而是没有动力借贷。
利率是货币的价格,欧洲和日本进行了长期负利率政策。就是希望大家多贷款,去进行投资生产。现在美国的降息,也将会成为这个状态,美国的通胀保持低位就是很好的证明。
我们把视线回到国内,一样出现钱荒的局面。
现金为王
首先房地产市场,在历史高压宏观调控的背景下,新增资金流入渠道已经卡死。
其次实体经济出现了极端格局,大型国企不缺贷款,而中小企业一直摆脱不了融资难。
今年以来,多次重磅经济会议,都是围绕中小企业融资问题展开。
我们的金融体系里面,第一次为了中小企业操碎了心,各大银行纷纷重视中小贷款部门的定位。
我国经济结构里面,中小企业和民企占据了很大比重。中小企业是提供就业、出口创汇的主体,是不可或缺的中坚力量。
今年的利率改革,LPR的设定就是为了实体经济而来,主要目的是解决融资难、融资高的问题。
国际市场需求受国际环境压制,我国创汇企业受需求下降承压,这目前就是我们经济的现状。
今年年初,很多商场的朋友感慨,今年的钱越来越难赚。
主要的问题就是,作为世界工厂的我们,被世界需求不振拖累。
上游不赚钱,中下游产业体系,就必然受到一定的影响。
今年很多经济学家都在预估明年经济,多数人认为进入了低速发展的时代。
这一点我是不认同的,困难肯定有,但绝不会是那么危言耸听。这里面有几个现状,是其他经济体不具备的。
首先全世界都在低利率甚至负利率环境中,我们独树一帜没有跟风。
其次,我们拥有强大的人口基数,消费市场有很大的挖掘。
最后,作为全球最大的生产基地,我们的韧性足够强大。
基于以上判断,2020年的投资机会,就会浮出水面。
随着国内金融市场的开放,股市较低的估值会吸引境外投资者的青睐。事实也确实如此,今年以来国外资金连续增持A股,规模已经破万亿规模。
负利率市场的资金借贷便利,会让套利资金青睐国内金融价格。
随着注册制的推出,未来越来越多独角兽企业登录主板,价值投资将会是未来股市的主题。
多重资金青睐下,未来的股市筹码将会越来越贵。
作为我国另一个资产,房地产的成长将会失去投资价值。国家多次重申的房住不炒,主题思想就是去除投资属性,进而回归居住属性。
结语:总结失败是为了避免重走悲伤路,憧憬未来是为了挖掘投资价值。2019年是一个纠结的一年,2020年会是如何呢?我国股市会有一波上涨机会吗?这个在文章都有描述,2020年一定是难忘的一年。