金融市场股市 国际金融市场动荡A股何去何从

新冠肺炎疫情在全球加速蔓延，3月9日，全球金融市场出现新的“黑色星期一”，美股开盘后暴跌，三大股指触发熔断，这是美股历史上出现的第二次熔断。是短期恐慌所致，还是预示着更大危机的可能到来?值得高度关注。

值得一提的是，在外部不确定因素不断增多的背景下，A股市场将何去何从?

美股时隔23年开盘即告熔断

北京时间3月9日21时30分，标普500指数开盘即告暴跌7%，直接触发美股一级熔断机制暂停交易15分钟，熔断时点道琼斯指数下挫1884.88点，纳斯达克指数下挫588.18点。其后股指虽有反弹，美股跌幅有所收窄，但截至发稿，较以前仍为下跌。

同日也是国际股票市场动荡的一天，欧洲斯托克600指数收跌逾7%，德国DAX指数下跌7.94%，法国CAC40跌8.39%，英国富时100指数跌7.5%。

1987年美国“黑色星期一”催生了美股熔断机制，但本次美股熔断是1997年后的首次。美股时隔23年后开盘即告熔断、10年美债收益率也创逾百年新低。

中国社会科学院相关专家对中华工商时报记者表示，熔断机制是指在金融资产价格波动超过一定阈值后，对金融市场交易进行限制的市场机制，目的是当市场波动过于剧烈或者出现某些技术错误导致价格严重偏离基本面时暂停交易，防范因恐慌情绪进一步扩散给市场带来更大的冲击，给予投资者一定时间的冷静期。

对于本次“黑天鹅”事件的发生诱因，中国社会科学院专家认为，欧洲市场国际原油价格的暴跌为直接原因，欧洲市场油价崩盘，直接冲击了欧洲和亚洲股市的全线下跌，随后这冲击波传导到美国，美国股市成为“黑色星期一”的主角。此外，全球范围内新冠肺炎疫情愈演愈烈，全球避险情绪快速升温，2020年2月24日开始，美股就进入大幅下跌通道，从29000点附近持续跌落，到3月9日最低跌至23818点，跌幅惊人。

金融危机是否会出现

美股这次熔断，让市场开始惊慌，美国经济是否有衰退的趋势?是否会再次出现金融危机?

对冲基金QQQ资本创始合伙人王洲表示，疫情还在不断的蔓延，主要石油生产国之间的价格战让市场“雪上加霜”，油价的大幅下跌把大盘也带了下来，全球恐慌情绪不断升级，避险情绪只要全部释放出来，就比较难办。

也有业内其他专家认为，正是预计到了未来的风险，美股市场提前做出了消极反应，更多的可能是技术性衰退，并不是美国经济即将出现衰退的先兆。

“美股走的是长期路线，受疫情影响下，短期波动属于正常现象，并不代表美国经济要走向衰退。”致同会计师事务所项目经理潘锡涛对记者表示，“美股在疫情之前一直新高，基本面不错，况且市场预计美联储在3月17日至18日的议息会议上降息100个基点至0%-0.25%的可能性为69%，降息75个基点的可能性为31%。流动性方面没有太大的问题，不会爆发金融危机。”

安芙兰资本风险投资师吕景表示，美国的产业都是处于世界各个产业链中比较高端的环节，附加值很高，人力资本很好，美国经济是不会衰退的。本次黑天鹅事件虽然会对美国以及世界各国经济带来负面影响，但与此同时股价大跌，美元实现了回流，而且美联储表示将在3月12日之前将其隔夜操作提供的金额从1000亿美元提高至1500亿美元，以确保储备供应充足，流动性风险不大，金融危机是不会爆发的。

A股依然坚韧

受到本次黑天鹅事件的影响，3月9日中国沪深A股低开后市场情绪低迷，电子、计算机等行业深度回调，沪指下跌3.01%，创业板指跌4.55%，北向资金大幅流出143.19亿元。中国的投资者们开始担心是否会持续对A股产生较大的负面影响。

一部分市场人士认为，中国沪深和中国香港的金融市场有相对独立性，并不一定会持续受全球拖累。

“外资不可能每天都净流入，有波动很正常。”兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委表示，“其次，最近疫情全球蔓延，海外市场剧烈波动，机构也需要平衡。”

深圳市投资基金同业公会秘书申石磊对记者表示，A股不完全开放，会有一定的缓冲效应，中国新冠肺炎疫情防控渐露曙光，现在中外利差处在高位，A股估值偏低，尽管近期中国在岸市场股票价格已有所反弹，但估值仍极具吸引力。不过面对全球金融市场从股票到期货，从油价到金价全面下跌，信心方面会是一个影响因素，存在很多不确定性。

武汉大学教授管涛认为，这些年中国的市场条件和制度环境都有较大改善，但不意味着无需关注和规避短期市场震荡风险。在全球股市剧震模式下，A股保持了相对的抗跌性和免疫力，但随着海外疫情加重，如果海外股市大幅震荡，将通过信心危机传染，令A股出现共振。与此同时，不排除境外投资者出于避险或者流动性变现动机，抛售包括A股在内的可变现资产;境外疫情防控还有可能将通过全球产业链供应链渠道影响中国境内的复工复产。如果疫情给全球经济金融带来重创，将增加中国稳外贸和稳外资的工作难度，影响国内经济运行，对A股造成实质性冲击。

申石磊表示，从短期来看，A股跟随全球资本市场下跌，更多反应的是需求下降和未来出现通缩的恐慌情绪。未来如果疫情能够得到很好的控制，那么这只是短期的波动而非长期的趋势。

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10年期美债期货跌停触发熔断机制

【记者童芬芬北京报道】3月10日，美国10年期国债期货触及跌幅下限，触发熔断。与美债相呼应，日本10年期债券收益率大涨13个基点，创2013年4月以来最大升幅。

截至周二收盘，3月期美债收益率涨8.1个基点报0.467%，2年期美债收益率涨14.9个基点报0.55%，3年期美债收益率涨19个基点报0.629%，5年期美债收益率涨19.3个基点报0.675%，10年期美债收益率涨26.4个基点报0.812%，30年期美债收益率涨27.5个基点报1.28%。

从债市来看，美国国债长期收益率2020年以来的跌幅已经超过2008年金融危机的全年跌幅。数据显示，2008年，美国10年期、30年期国债收益率分别下跌45.01%和39.96%，而截至3月10日上午，美国10年期、30年期国债收益率今年以来分别下跌66.81%和54.42%。

中期研究院宏观金融研究团队分析认为，此次触发熔断，原因在于全球公共卫生问题不断蔓延的情况下，近日因沙特突然发动石油价格战，导致市场恐慌情绪高涨，全球股市普跌，金融市场出现类经济金融危机时的动荡，严峻局面致使美日等国政府不得不准备采取行动。

近期，随着国际金融市场大幅波动，国内债市也随着震动。3月9日，国内债券收益率继续维持呈现下行走势，各个期限收益率已经接近甚至低于2016年的低点。其中，10年期国债收益率跌破2.6%。

尽管中国国债收益率近期不断走低，但在业内人士看来，从绝对收益看，中国国债收益率远高于主要发达国家和地区的国债收益率，在债券市场开放程度不断提高的过程中，我国债券市场的国际吸引力进一步凸显，因此，站在全球视角，中国债券相对高的利率水平对海外资金有很强吸引力。

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