科创板上市趋严 新股仍料将保持常态化发行

本期注册制观察重点关注一季度IPO情况及后续展望。一季度全市场IPO募资规模较去年Q4环比下降33%，同比下降3%，公司上市耗费时间有所增加。审核及新受理方面，一季度IPO监管趋严，科创板和创业板单季度合计终止数量达到80家，较去年Q4上升86%，而新受理家数仅是去年Q4的11%。但展望今年后续，全市场存量已受理公司较多，且有264家公司当前已经成功过会，合计预计募资金额达到2486亿元。由于证监会对于已过会公司再次进行否决概率较小且批文存在有效期，这些公司大概率今年会陆续登陆资本市场，保障新股发行节奏平稳。而已受理项目中预计募资金额超过30亿元的大型公司占比仅有3%，料IPO不会对于市场形成明显冲击

▍一季度IPO环比发行规模有所下降，发行耗时增加。

1季度A股共IPO 100家公司，累计募资规模为761亿元，其中科创板/创业板/主板分别募资334/190/237亿元，虽然合计上市家数仅比去年Q4减少1家，但总体募资规模较去年Q4下降33%，同比去年下降3%。1季度A股上市耗时明显增加，以科创板为例，1季度上市的企业从交易所受理到最终成功发行平均所需的时间从Q4的238天增加到了290天，耗时主要增加在交易所发审委通过后向证监会提交注册这一环节，平均耗费时间增加43天，这表明发行周期增加的主因并非由企业问询耗费时间变多或企业拿到批文后上市较慢所致。

▍一季度IPO监管趋严，终止数量增加明显，新增受理公司个数下降。

1季度证监会及上交所接连出台《首发企业现场检查规定》、《上海证券交易所科创板发行上市审核业务指南第2号——常见问题的信息披露和核查要求自查表》等文件，加强现场审查并且提高对于发行人和中介机构的监管要求。受此影响，21Q1科创板及创业板出现小幅发行撤回潮，合计80家公司终止上市，较去年Q4上升86%，创注册制试点以来单季度新高。除存量项目终止增加外，1季度科创板和创业板新增受理公司数量也明显减少，合计新受理34家公司，仅是去年Q4的11%。

▍但存量已受理及已过会公司仍然较多，项目储备丰富或表明今年IPO发行仍将较为平稳。

虽然新增受理公司下降明显，但截至4月1日，全市场存量已受理及正在上市流程中的公司仍有519家，合计预计募资规模4872亿元，其中科创板/创业板/主板存量项目预计募集资金分别为1915/1776/1181亿元，并且合计有264家公司当前已经成功过会，合计预计募资金额达到2486亿元。

由于证监会对于已过会公司再次进行否决是小概率事件且批文存在有效期限制，这些已过会公司大概率今年会陆续登陆资本市场，保证IPO发行平稳，并且中长期来看，在注册制主要制度目标为“建制度、不干预、零容忍”的大背景下，新股仍料将保持常态化发行。而余下项目中，预计募资金额超过30亿元的大型公司占比仅有3%，料IPO不会对于市场形成明显冲击。

▍部分数据一览：

1)发行数量：1季度科创板/创业板分别发行36家/33公司，较Q4分别增加4家/减少5家。

2)募集金额：1季度科创板/创业板分别募集334/190亿元，较Q4分别下降20/125亿元。

3)发行估值：3月份科创板/创业板平均发行估值为46.1X/27.3X，较2月份分别提高2.5X/减少1.2X。

4)中签率：3月份科创板A/B/C类投资者平均中签率分别为0.032%/0.026%/ 0.016%，3月创业板A/B/C类投资者平均中签率分别为0.031%/0.025%/ 0.017%。

5)询价账户数量：3月科创板/创业板平均询价账户数分别为9984/8893个，较2月增加774/568个。

6)报价入围率：3月科创板/创业板平均入围率为81.5%/79.6%，与上月差别不大。

7)首日涨幅：3月科创板/创业板平均首日涨幅分为132%/365%，较2月份分别下降11%/增加43%。

8)排队情况：科创板处于已受理/已问询/上市委会议结果/提交注册状态的公司分别为10/56/12/34家，创业板处于受理/已问询/上市委会议/提交注册状态的公司分别为9/108/66/56家。

▍风险因素：

相关注册制制度变化;监管趋严;A股出现明显调整。

关键词： 科创板上市 趋严