中国银河：给予福能股份买入评级

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中国银河证券股份有限公司陶贻功,严明,梁悠南近期对福能股份进行研究并发布了研究报告《火电盈利大幅提升，海风增长空间大》，本报告对福能股份给出买入评级，当前股价为12.98元。

福能股份(600483)　　事件：　　公司发布2022年年报，2022年实现营收143.18亿元，同比增长17.79%，实现归母净利润25.93亿元(扣非25.79亿元)，同比增长90.79%(扣非增长91.53%)；其中第四季度实现归母净利润9.84亿元，同比增长210.20%。利润分配方案为每10股送3股并派发现金红利4元(含税)。　　电价上涨推动火电盈利提升，后续盈利能力有望持续提升　　2022年全年燃料价格高位运行，但受益于电价上浮落实到位，控股及参股火电公司大幅提升。2022年公司控股煤电上网电量73.54亿千瓦时(同比+3.1%)，平均上网电价465.42元/兆瓦时(同比+19.7%)；气电上网电量26.35亿千瓦时(同比-14.6%)，平均上网电价587.35元/兆瓦时(同比+11.8%)。控股及参股火电公司中，鸿山热电净利润5.54亿元(同比+6.44亿元，扭亏为盈)，福能贵电净利润270万元(同比+1.49亿元，扭亏为盈)，龙安热电净利润4430万元(同比+112%)。受气电替代电量减少影响，晋江气电净利润1.26亿元(同比-74%)。　　2023年以来煤价下行趋势明显。一季度秦港5500大卡动力末煤均价1130元/吨，较2022年全年下降7.4%；截至4月14日，秦港5500大卡动力末煤价格为1005元/吨，年初至今下降14.5%。我们预计2023年煤炭供需将转向宽松，市场煤价有望进入下行通道，有望推动长协履约提升以及火电盈利能力持续提升。根据国家发改委消息，目前2023年电煤中长期合同签订总量超过25亿吨，已基本实现签约全覆盖。　　海风发电量高增长，与三峡合作有望进一步扩大装机规模　　受益于2021年平海湾F区海上风电、石城海上风电、长乐外海海上风电全容量并网，2022年海风发电量实现高增长。2022年公司控股海上风电上网电量29.64亿千瓦时(同比+228.5%)。截至2022年末，公司控股海上风电权益装机60万千瓦；与三峡能源合作，参股项目海上风电权益装机65万千瓦(包括部分在建项目)。控股及参股新能源公司中，福能海峡净利润6.79亿元(同比+6.77亿元)，三川风电净利润5.92亿元(同比+1.26亿元)。　　福建海风资源优异，在省内海风资源较好的莆田、福州等地区，部分项目利用小时数可达4000-5000小时。根据《福建省“十四五”能源发展专项规划》，十四五海上风电新增并网装机410万千瓦，新增开发省管海域1030万千瓦，力争推动深远海风电开工480万千瓦。公司与三峡集团合作开发海风资源，在产业配套、技术储备等方面处于行业领先地位，在后续福建省海风竞配中优势明显，海风装机规模有望进一步扩大。　　盈利能力明显提升，投资收益同比增加7亿元　　2022年公司毛利率23.93%(同比+6.8pct)，净利率22.93%(同比增长+10.3pct)，ROE(摊薄)11.38%(同比+3.21pct)，整体盈利能力同比明显提升。投资收益13亿元(同比增加7亿元，同比增长+117%)。经营性现金流量净额32.77亿元，同比增长37.5%。　　估值分析与评级说明　　预计公司2023-2025年归母净利润分别为29.88亿元、33.28亿元、36.79亿元，对应PE分别为8.7倍、7.8倍、7.1倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。　　风险提示：　　煤价维持高位；电价上涨幅度受限等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券蔡屹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.89%，其预测2023年度归属净利润为盈利27.46亿，根据现价换算的预测PE为9.4。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家；过去90天内机构目标均价为17.5。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，福能股份(600483)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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