国元证券：五一假期消费升温 持续看好全年消费复苏态势

国元证券（香港）发布研究报告称，五一假期作为一个重要的观测窗口，对全年消费复苏的判断具有较大的参考性。伴随着低线城市服务业群体的就业恢复和收入恢复，持续看好全年消费复苏态势，国元香港推荐的投资主线为：1)受益大众消费恢复或细分赛道高景气，提供高性价比产品或服务的龙头企业；2)消费供给侧具备潜在政策红利的龙头标的。重点关注名创优品(MNSO.US)、特步国际(01368)，可积极关注361度(01361)、美兰空港(00357)、北京首都机场股份(00694)、泡泡玛特(09992)。

五一出行客流、旅游收入超疫前，量增显著，居民出行消费意愿强烈：

(1)据文旅部，今年五一期间全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长71%，比19年同期增长接近2成；国内旅游收入按可比口径恢复至2019年同期的100.66%。相比于2019年，旅客显著增长2成，但旅游收入持平微增，展现出居民在疫情后，消费出行的意愿较强，但消费力仍有待提升。

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(2)出行活跃度攀升，出行半径扩大，铁路较民航日均旅客增幅更大。据交通部公众号，五一期间铁路/公路/民航的日均发送旅客量比2019年同期日均发送旅客量分别变动为+22.1%/ -29.4%/ +4.2%。据携程，五一飞机出行平均距离为1638km，出游半径基本恢复至19同期水平，同比+25%；“高铁游”出行距离单程平均389km；跨省酒店预订占超7成(春节为近7成)。

线下商圈客流旺盛，带动零售及免税消费升温，餐饮等线下服务高增：

(1)零售及餐饮方面，餐饮/住宿等线下服务类高增，金银珠宝及运动品牌五一消费升温：据商务部，五一假期期间全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长18.9%，其中重点餐饮企业销售额同比+57.9%，而金银珠宝、服装、化妆品、烟酒销售额同比分别增长22.8%/ 18.4%/ 16.5%/ 15.1%。据草根调研，五一期间大众消费品牌如特步/361度/ Miniso分别录得约3成以上5成/ 7成以上的终端销售增长，较4月表现进一步回暖。

(2)免税零售：客流量方面，4月29日至5月3日期间，海南岛内三大机场预计完成航班起降约4425架次，旅客吞吐量约68.67万人次，同比2019年(4月30日-5月4日)分别增长20.7%、21.7%。

草根调研纪实，三四线城市消费热度旺盛，大众消费显著恢复：

五一草根调研感受：(1)五一期间三四线城市出行热度较高，三四线城市线下服务业及零售的恢复有助于其从业人员就业和收入修复，为后续的大众市场消费修复提供驱动力。

(2)线下服务及零售的供给恢复度较好，对于龙头消费品品牌，其具备能力在疫后占据购物中心或商圈较好的位点，优势进一步巩固。在22年底疫情放开前，三四线城市的部分街铺处于关闭或招租状态，而五一发现，在购物街大部分此前关闭的街铺，已基本复开，少数处于装修状态。

(3)三四线城市消费者变得更精明，对于同一预算，倾向寻找品牌力和产品力强劲的高性价比产品；对于同一品牌，倾向于寻找具备价格竞争力的购物渠道。

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